能夠引起格林斯潘注意並公開發表演講，說明次級房屋抵押貸款的危機已經普遍爆發，甚至引起了美國當局的重視。｜[2][3][w][x]}儘管到目前為止，還沒有出現太大的波瀾，只有幾家房屋貸款抵押機構宣佈玩完，但格林斯潘和他的同事們相信，只要積極地控制風險，這些都不會是問題。

    但很顯然，他們估計錯誤了。

    「abx07－1當中的aaa級指數上漲了3個百分點，現在是87，aa級指數上漲了2個百分點，現在是73，最低的bbb－上漲了1個百分點，目前為58。」

    就在格林斯潘宣佈次級房屋抵押貸款債券已經得到控制之後的第二個交易日，市場出現了積極的回應，各種級別的房屋抵押貸款債券價格都出現了不同幅度的上升。而作為目前鍾石的左右手，江山正在詳細地給他匯報今天的市場行情。

    aaa、aa等代表評級機構給予這些債券的評級，07－1則代表07年上半年發行的房屋貸款抵押債券。按照評級機構給予的評級，這些債券原本都是以100美元來計量，現在的數字則代表即時的市場價格。

    由於其中蘊含的風險不同，價格也出現不同層次的差別。例如aaa級的債券定價最高，因為這部分債券違約的風險最低。而bbb－作為最低級別的債券，一旦這部分債券稍微出現點違約的風險可能，基本上就是個血本無歸的局面。所以這部分債券的價格定的最低，但如果能夠全額支付的話，這部分債券的收益也是最大，因此在abx指數當中，反而是這部分級別的債券的市場量和成交規模最大。

    bbb以及以下級別的債券就被稱為次級房屋抵押貸款債券，簡稱次級債。

    自從新世紀金融公司和滙豐宣佈他們在次級債上出現問題之後，整個bbb及其以下級別的債券都出現了不同程度的下跌，尤其是bbb－下跌最為嚴重，而和它們掛鈎的cds價格則出現了猛漲。

    在過去的六個月當中，江山在鍾石的授意下開始轉向債券市場。尤其是cdo和cds等衍生品的相關性研究上。這些東西的基本原理並不很難理解。事實上也並不需要太過於理解，因為這些都是銀行家們才要去了解和涉及的東西。江山所需要了解的是，這些衍生品當中的內在聯繫、影響因素以及市場上的主要參與者。

    「你怎麼看格林斯潘的講話？」對於市場的反應，鍾石只是點點頭。格林斯潘能主動出來說話。市場怎麼說也要給點面子。

    「不怎麼樣！」江山直截了當地來了一個否定。「除非是美聯儲或者美國財政部做出一些實際性的政策，否則這種空喊話根本就對市場於事無補。現在的問題是，由於次級貸款市場出現重挫。擁有數量不菲的金融機構必然會遭受一定的損失，而現在二季度報表披露在即，他們的會計部門恐怕要開始進行減計計算，並且沖銷一部分的壞賬，所以在盈利方面可能不如預期，甚至是出現虧損。而在這種情況下，這些機構的股價出現波動甚至是大幅度的下跌就成為大概率事件。」

    「所以我們應當適時地佈局，做空他們的股票？」聽到江山絲絲入扣的分析，鍾石不禁暗自點了點頭，在聽到最後結論的時候，突然地反問了一句。

    事實上，如果真的如同江山所分析的那樣發展，在此時做空這些金融機構的股票就成為一種必然，試想一下在高位賣出，低位買回，當中即便是有3%的幅度，也是一筆較為客觀的利潤。

    「這個……」

    江山的臉上泛出難色，他有些尷尬地望着鍾石，沉思了好半天，才吞吞吐吐地說道：「這個恐怕不妥，首先我們並不清楚這些機構是誰；其次，即便知道他們是誰，也不能夠斷定這些機構的季度盈利會因為次級房屋抵押貸款債券的下跌而產生下跌，或許他們的業務出現增長，或許他們的某些直接投資出現大幅盈利等等，這些都是未知之數。最重要的一點是，格林斯潘在這個時候講話了！」

    「所以，你的結論是……」

    雖然江山的風格趨向于謹小慎微，但鍾石卻對此非常滿意，這至少說明他考慮問題周詳。他需要膽大激進的交易員，也需要穩紮穩打的分析師。

    「格林斯潘在這個時候公開站出來說話，絕對不是無的放矢。儘管他宣稱次級房屋抵押貸款市場的